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投资者情绪能够影响其价值判断、风险偏好及决策过程.本文从管理层权衡避税的边际成本和边际收益的视角出发,实证检验了投资者行为偏差对公司避税程度的影响.研究发现:1)高涨的投资者情绪会显著提高公司税收激进程度;2)上述正相关关系在个人投资者持股比例较高、公司为民营以及所在地税收征管力度较弱时更为显著;3)投资者情绪高涨所强化的税收激进行为虽然提高了短期的资本市场收益,但却损害了未来的公司价值.本文拓展了公司避税行为影响因素的研究,加深了对避税成本收益权衡的理解,对税收监管和投资者保护有一定的借鉴价值.

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成本收益分析 公司价值 税收激进 投资者情绪

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基于期权激励收益风险的不对称特性,本文从管理者风险偏好视角研究期权激励对税收激进行为的影响,检验媒体关注的外部监督作用,探究不同媒体情绪对媒体发挥监督作用的影响。在控制内生性的基础上,以2011-2014中国A股上市公司为研究样本,使用上市公司媒体新闻报道的大数据分析作为媒体关注的代理变量,进行了实证研究,结果发现:期权激励可以有效提升管理者的风险偏好,提高其税收激进程度,同时媒体关注由于加速信息传递,暴露上市公司问题等功能,可以有效发挥外部监督作用,抑制税收激进行为。另外,不同的媒体情绪对其发挥外部监督作用的结果也有很大的影响,在极端正面或极端负面的媒体情绪下,媒体关注的外部监督作用会得到增...

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媒体关注 媒体情绪 期权激励 税收激进

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基于期权激励收益风险的不对称特性,本文从管理者风险偏好视角研究期权激励对税收激进行为的影响,检验媒体关注的外部监督作用,探究不同媒体情绪对媒体发挥监督作用的影响.在控制内生性的基础上,以2011-2014中国A股上市公司为研究样本,使用上市公司媒体新闻报道的大数据分析作为媒体关注的代理变量,进行了实证研究,结果发现:期权激励可以有效提升管理者的风险偏好,提高其税收激进程度,同时媒体关注由于加速信息传递,暴露上市公司问题等功能,可以有效发挥外部监督作用,抑制税收激进行为.另外,不同的媒体情绪对其发挥外部监督作用的结果也有很大的影响,在极端正面或极端负面的媒体情绪下,媒体关注的外部监督作用会得到增强.研究拓展了期权激励研究领域,将媒体关注研究推进到媒体情绪层面,有着重要的理论和实际意义.

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媒体关注 媒体情绪 期权激励 税收激进

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目的:对比经颈静脉肝内门体分流术(TIPS)与内镜下曲张静脉套扎术(EVL)预防胃食管静脉曲张破裂再出血的疗效及并发症情况.方法:94例因胃食管静脉曲张破裂出血首次行TIPS术(TIPS组,48例)或首次行EVL(ET 组,46例)患者.通过电子病历、临床随访、电话随访等方式收集资料,比较两组治疗后再出血、生存情况、肝性脑病及其它并发症的发生情况.结果:随访期间(TIPS组平均21.5月,ET组18.4月),TIPS组和ET组分别有6例和20例发生消化道再出血(P<0.01),4例和9例死亡(P<0.05),10例和4例发生肝性脑病(P>0.05).结论:TIPS在预防胃食管静脉曲张破裂出血、改善长期生存率方面优于EV L,而肝性脑病的发生率两组无差异.

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出血 门体分流术,经颈静脉肝内 食管和胃静脉曲张 套扎疗法 胃镜检查

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囿于会计师事务所集权控制和签字审计师个人信息的不可得性，以往文献通常假设审计质量在事务所或分所层面是一致的，忽视了签字审计师的异质性。签字审计师作为审计团队的项目负责人和质量复核人，很大程度上决定了审计供给面的质量。在给定的诉讼风险水平下，声誉机制激励签字审计师合理保证财务信息质量、对审计客户内部人进行有效外部监督，进而提高资源配置和契约效率。因此，资本市场监管者和公司治理实践者近年来都试图通过声誉机制激励签字审计师发挥公司治理作用。然而，现有会计师事务所层面的审计声誉研究尚存在争议，鲜有文献涉及签字审计师个人声誉。本文立足于我国审计市场，结合手工搜集的签字审计师个人数据，首先实证检验了签字审计师个人声誉机制的存在性，然后探索了声誉机制在审计客户不同公司治理安排中的异质作用，最后考察了聘用不同声誉签字审计师对税收激进问题的治理效果差异。 本文的主要结论及创新性如下： 第一，将以往会计师事务所层面的审计声誉研究延伸到签字审计师个人层面，验证了声誉机制通过辞退低声誉审计师来激励其向资本市场供给高质量审计。Skinner 和Srinivasan（2012）认为现有事务所层面文献得出的审计声誉重要性证据可能都是由声誉、诉讼风险或法律后果等综合因素造成的，很难将实证结果纯粹地归因于声誉作用，只有在低诉讼风险环境下进行检验才能得到更为“干净”的证据。我国审计市场诉讼风险很低，投资者保护较差，且由监管部门强制披露签字审计师信息，为在个人层面探究这一问题提供了绝佳的情境。据此，以签字审计师和事务所更换为两类分序类因变量，以监管部门（证监会、财政部会计司和中国注册会计师协会）披露的签字审计师调查及文本挖掘媒体信息得到的个人审计舞弊行为报道数量作为声誉损失的待检验变量，构建了面板数据分序类回归分析模型进行实证检验。结果发现：在监管部门和媒体公开谴责签字审计师的低质量审计行为后，签字审计师被审计客户更换的概率显著增加。通过对比检验分序类变量的回归系数，发现个人声誉损失不仅会造成签字审计师的客户流失，还会进一步殃及隶属的事务所，导致“人”和“所”被一齐更换的概率显著增加。研究结论有助于解决以往审计声誉研究中存在的争议，为基于高诉讼风险下发达资本市场的审计声誉理论提供了比较证据，又将以往事务所层次的研究深入到个人层面，证明了个人声誉机制同样对提高审计供给面的质量具有重要意义。 第二，将声誉机制纳入公司治理研究框架，发现了审计声誉同媒体报道，董事会制度等内外部公司治理安排之间的“交互影响”。《公司法》规定审计师的选聘由股东会、股东大会或者董事会决定。此外Fan和Wong（2005）认为审计师在新兴市场国家并非是“单打独斗”，而是同其他治理机制一道发挥公司治理作用。因此，欲深入探究个人声誉机制的作用，离不开考虑其他公司治理机制的影响。依托文本挖掘媒体信息得到的审计客户媒体关注数量，以及社会网络分析方法得到的董事网络中心度，基于似不相关模型分析法进行分组实证检验，结果发现：处于高媒体关注度组的审计客户相较于低关注组替换低声誉审计师的概率显著更高，表明媒体报道带来的市场压力增大了审计客户续聘低声誉审计师的成本，迫使其更换低声誉审计师；董事网络高中介中心度组和高特征向量中心度组相较于对应的较低组替换低声誉审计师的概率显著更高，表明董事网络可以促使网络中心位置的董事通过信息桥知悉声誉信息和强化身份认同，发挥治理能力，替换低声誉审计师。研究结论表明只有当外部媒体治理和董事会网络对审计师选聘带来制衡和压力时，才能更好地促进个人声誉机制发挥作用。 第三，系统考察了聘用不同声誉签字审计师对税收激进问题的治理作用，有效统一了现有研究对外部审计与税收激进关系的争议。审计客户的税收激进行为既会导致财务报告质量降低，又通过复杂的内部交易掩盖了内部人的抽租行为，成为一项公司治理难题。现有会计师事务所层面的相关研究尚存在争议：一方面，审计师对监督审计客户内部人的税收激进行为拥有不可推卸的责任；另一方面，亦有研究认为审计师作为财务专家，有可能屈从于客户压力，有能力和动机去助长审计客户的税收激进行为。因此，构建个人层面的固定效应模型，通过剥离和解释签字审计师对税收激进的影响，对这一争议问题进行实证检验。剥离签字审计师的固定效应后发现：审计客户的税收激进程度在签字审计师个人层面存在显著差异，且签字审计师固定效应的中位数和均值均显著为负，说明签字审计师总体上可以有效发挥监督治理作用，抑制税收激进行为。进一步解释其固定效应发现：该固定效应在不同声誉签字审计师间存在显著差异，低声誉签字审计师的审计客户税收激进程度更高，且当低声誉审计师担任审计项目负责人，存在超长审计年限或同审计客户内部人存在私人关系时，审计客户的税收激进程度更高。研究结论表明，以往研究对审计与税收激进关系的争议，是缺乏对审计执行人声誉动机的分析导致的，高声誉签字审计师能够发挥积极的监督作用，抑制客户的税收激进行为，而低声誉审计师独立性动机较低，会帮助内部人进行激进的避税。

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公司治理 签字审计师 审计声誉 税收激进

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背景： 胃食管静脉曲张出血是肝硬化常见的致死性并发症。采取有效治疗措施预防静脉曲张再出血是临床治疗的重点之一。目前尚无单一治疗措施对所有的患者均有效。经颈静脉肝内门腔分流术（transjugular intrahepatic portosystemic shunt，TIPS）对肝炎后肝硬化门脉高压引发的食管胃底静脉曲张破裂出血以及顽固性腹水的治疗具有显著疗效。其可以在短时间内显著降低门静脉血压，并且可以高效地控制曲张静脉出血及显著缓解患者腹水。近来，内镜下套扎（EVL）的短期治疗效果已被广泛认可，其能够使发生曲张的食管静脉形成瘢痕、静脉闭塞以及缺血狭窄，促进静脉曲张现象术后短期消失。 目的： 对比TIPS与EVL两种治疗方式在预防肝硬化静脉曲张再出血方面的疗效，探索出一种肝硬化静脉曲张再出血的有效预防及临床治疗方法。 方法： 按照研究对象选择和排除标准，纳入2011年6月至2016年12月因肝硬化静脉曲张破裂出血而入住汉中市中心医院的首次进行TIPS或EVL（EVL）治疗的患者141例。术后两组患者均进行复查内镜、胸部CT以及门静脉造影；通过患者电子病历、临床随访、电话随访等方式记录受试患者治疗效果；比较分析两组患者术后再出血、静脉曲张疗效、复发出血率、肝功能指标、生存率、手术并发症及肝性脑病及其并发症。采用Kaplan-Meier分析两组患者术后6周、12个月、24个月再出血发生率、生存率、肝性脑病及并发症未发生率；Cox多因素回归分析探讨影响再出血发生率、生存率、肝性脑病及并发症未发生率的独立预测因素。 结果： 本研究最终纳入患者141例：其中TIPS治疗患者为72例，EVL治疗患者69例，平均随访时间：TIPS组为23.86月±15.24，EVL组为24.72月±13.57月。 1、TIPS组中术后止血成功率为100%，EVL组止血成功率为78.26%，差异具有统计学差异（ P<0.01）。Kaplan-Meier分析显示在术后6周、12、24个月，TIPS组再出血率都显著低于EVL组（Bonferroni校正），差异具有统计学意义（P<0.01）。Cox多因素回归分析显示，治疗方式对再出血有一定的影响（P<0.05）。 2、TIPS组中术后静脉曲张疗效起效率为90.28%，无效率为9.72%，加重率为0；EVL组起效率为86.96%，无效率为5.80%，加重率为7.24%；两者间起效率与无效率差异无统计学意义（P>0.05），TIPS组加重率显著低于EVL组（P<0.05）。TIPS组复发出血率为12.5%，EVL组复发出血率为43.48%，差异具有统计学意义（P<0.05）。 3、TIPS组中有4例患者死亡，EVL组有9例患者死亡，两组生存率差异具有统计学意义（P<0.05）。Kaplan-Meier分析显示，术后6周两组间生存率差异无统计学意义（P>0.05）；术后12个月和24个月，TIPS组生存率分别为97.9%、94.6%，EVL组生存率分别为90.9%、84.6%，两组间差异具有统计学意义（P<0.05）。Cox回归分析显示，影响生存率的可预测因素有年龄、病毒性肝炎（HCV及HBV）后肝硬化、CRE>77 umol/L，排除上述影响因素后分析发现，TIPS治疗有助于提高生存率（P<0.05）。 4、TIPS组中有20例患者出现术后并发症，EVL组有18例，两组并发症的发生率无统计学差异（P>0.05）。 5、TIPS组中有术后肝性脑病患者为10例，EVL组为4例，两组间肝性脑病未发生率无统计学差异（P>0.05）。Kaplan-Meier分析显示，两组间肝性脑病未发生率总体比较无统计学差异（P>0.05）；术后3个月TIPS组肝性脑病未发生率为95.8%，EVL组为100%，两组间具有统计学差异（P<0.05）；术后12个月、24个月两组间无统计学差异（P>0.05）。 结论： 1、TIPS治疗在预防胃食管静脉曲张破裂出血患者再出血及提高患者术后生存率方面优于EVL治疗； 2、TIPS治疗在预防胃食管静脉曲张破裂出血、改善患者长期生存率、术后并发症及疗效等多方面优于EVL治疗； 3、TIPS治疗与EVL治疗在肝性脑病及其并发症方面无明显差异。 关 键 词：TIPS；EVL；肝硬化；胃食管静脉曲张出血 论文类型：应用研究

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EVL TIPS 肝硬化 胃食管静脉曲张出血

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投资者因认知资源的限制无法充分接收上市公司发布的信息,现实中往往依赖媒体等第三方市场信息中介获取信息,在网络技术大发展的今日,上市公司会采取主动策略来管理媒体渠道和公司舆情,以期保持良好的公司信息环境.利用深交所等4家监管机构对深市上市公司网络舆情管理现状的调查数据,通过聚类和主成分分析构建企业网络舆情管理强度指标,研究上市公司主动管理网络舆情对其股票流动性的影响.

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股票流动性 网络舆情管理 信息不对称 信息披露 主动媒体管理 资本市场信息效率

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已有企业避税行为影响因素的研究,鲜有涉及对企业社会网络属性的探讨.作为经济的重要组成部分,任何企业都不能独立于其他企业单独存在.连锁董事的出现,在企业间建立了紧密的关系网络,还为企业私有信息传递构建了一条非公开渠道,从而促进相似行为在企业间传染.随着中国企业现代董事会制度的建立,特别是独立董事制度的引入,连锁董事在中国上市公司中成为普遍现象.因此,从连锁董事关系这一社会属性视角研究企业避税行为的传染效应具有重要意义.在构建连锁董事关系的基础上,以2007年至2014年中国A股上市公司8 732条公司年度观测值为样本,将公司有效税率、账税差异和固定效应残差法计算的账税差异作为避税程度的测量指标,采用OLS回归模型对避税行为的传染效应进行实证检验.研究结果表明,通过连锁董事传递的成熟避税经验可以降低目标公司的避税成本和管理者对避税决策不利后果的担忧,导致避税行为在企业网络间传染.在控制内生性问题和替代性解释后,结论依然稳健.进一步研究发现,避税行为在同一地区的连锁公司间更容易传染,即传染服从先内后外律.最后,与CFO相比,当连锁董事为目标公司CEO时更能促进避税行为传染.以连锁董事为视角的研究可以将企业的社会属性纳入到避税行为影响因素的研究中,丰富避税行为影响因素的研究视角.构建了企业针对连锁董事信息传递的成本收益决策框架,完善了连锁董事传染效应的理论研究,对投资者和监管机构有重要的实践意义.

Keyword ：

避税行为 传染效应 连锁董事 社会网络属性 信息传递

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以2007-2010年中国A股上市公司为实证对象,采用固定效应模型,从审计视角实证检验了XBRL在中国上市公司的应用效果。研究发现：实施XBRL报告可以提高中国上市公司的审计质量,增加审计收费,降低异常审计收费;同时,良好的公司治理水平对XBRL的实施效果起着正向的调节作用。

Keyword ：

XBRL 公司治理 审计收费 审计质量

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以2007-2014年我国A股上市公司为样本，实证研究A＋H股交叉上市并接受双重审计对境内审计费用和审计质量的影响。研究发现，在其他条件不变的情况下，与非交叉上市或非双重审计公司相比，交叉上市且接受双重审计的公司的境内审计费用更高，境内审计质量更高。进一步分析表明，在控制了可能存在的内生性问题和审计师特征的影响后，主要结论依然成立；在处于双重审计强制要求取消后时段的子样本中，结论也是稳健的；另外，境内审计师是否为国际“四大”对交叉上市并接受双重审计与境内审计费用之间的关系产生了负向影响，但并没有影响交叉上市并接受双重审计与境内审计质量之间的关系。

Keyword ：

A＋H股交叉上市 境内审计费用 境内审计质量 审计师变更 审计师行业专长 审计意见 双重审计

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