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中国大陆的证券监督管理委员会和香港的证券监督委员会在2016年12月5日共同宣布,“深港通”制度正式实施。“深港通”这一金融机制的实施在中国的金融创新及资本市场的开放发挥着举足轻重的作用,其正式起航预示着中国资本市场向香港乃至世界跨出了一个新台阶,它是继QFII、QDII、“沪港通”等相关政策之后的最为重要的一大开放举措。它是在中国逐步放开资本市场,增加金融市场的广度和深度的一项重大战略和创新手段。通过与香港以及世界其他国家建立一种循序渐进的开放关系,可以不断提升中国对外开放的程度及层次。
本论文在“深港通”开通这个历史背景下,来研究“深港通”开通对深港股市的联动性的影响。首先,在阅读和整理大量文献的基础上,深剖各个学者的方法及思路,从理论及他们通用的研究策略来总结和阐释股市之间的联系和“深港通”开通对两者间股票市场的联动关系。其次,深入到中观及微观的层次,分析“深港通”开通对深港股市联动性影响的具体传到机制。然后,运用了平稳性检验、协整检验、格兰杰因果检验等实证检验的方法,对“深港通”开通前后所带来的变化及影响进行了分析。最后,得出结论并根据结论提出向对应的建议及展望。
论文研究发现:在总样本这个阶段,“深港通”开通前后的两个月内,深港股市有着长期的协整关系;而且,在“深港通”开通之前的一个月,这种协整关系仍然成立;但是,“深港通”开通之后,这种协整关系被打破。一项重大事项的实施,势必会打破以前的那种均衡关系,通过混乱及整理而达到比以前更为均衡的关系,使两个股市之间的联动性增强。而且,中国经济经过几十年的高速及资本市场开放的举措逐步实施,中国在国际的经济影响地位和资本市场的影响力越来越大,通过格兰杰因果检验表明中国深圳综合指数是香港恒生指数的格兰杰原因。据此,得出结论,“深港通”开通确实会对深港两市的联动性有所加强,开通短期未必会立竿见影,但是长期会产生较大的促进作用。通过以上研究结论,提出了相应的政策建议,每实施一项政策,尤其对于国家层面来说,必须慎之又慎,每一项金融政策的实施都有其利弊得失,中国的政策制定者要充分考量政策所带来的机遇与挑战,稳步有效地推进中国的资本市场和人民币国际化的步伐。对投资者来说,要充分认识和理性把握“深港通”所带来的影响与机遇。
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Degree: 国际商务硕士
Mentor: 魏雪钢
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Year: 2017
Language: Chinese
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